Hace unos días la ANTAD, la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales, dio a conocer los resultados de las ventas de sus afiliados durante 2018. El número fue menor a lo planeado originalmente, al reportarse +5.0% en Ventas Mismas Tiendas (VMT), cuando al comienzo de 2018 se había pronosticado un avance de +5.8%.
La Asociación citó varias razones detrás de este desempeño: inseguridad, debilidad del mercado interno, evolución del tipo de cambio, presión inflacionaria, y mayor competencia entre cadenas. Debemos notar que en 2018 se inauguraron 1,900 tiendas, la mayoría en el segmento de tiendas especializadas. Esta última situación explica la relativa debilidad en el segmento de Tiendas Especializadas, ya que, crecieron apenas 3.7% VMT, cuando Autoservicios avanzaron 5.0% y Departamentales recuperaron el liderazgo perdido en 2017 con un +6.8%.
De forma importante en este anuncio, ANTAD informó su expectativa para este 2019: estima actualmente crecer VMT (Ventas Mismas Tiendas) sólo 3.1%. Este dato llama la atención pues es inferior a la estimación de inflación que se tiene para el año (consenso alrededor de 4.1%), lo cual haría dos años consecutivos de esta situación, es decir, un retroceso en términos reales.
Contraviene también la noción de que el consumo será beneficiado por las políticas de apoyo social que la actual administración gubernamental ha emprendido y/o espera implementar. Programas como las becas a jóvenes o pensiones para adultos mayores implican fondos importantes, que son ampliamente anticipados, que acabarán en consumo, y no inversión.
Factores
Ante tal proyección, ¿cuáles son los factores que moldearán este desempeño durante el presente año? La Asociación enumera varios:
- incertidumbre en la economía
- inseguridad
- variabilidad en el tipo de cambio
- debilidad del mercado interno.
Hasta aquí, todos estos son idénticos a los que citó al explicar el resultado de 2018, pero añade un par más: cambios en el comercio con EUA y aumento en el comercio informal, a la vez que éste último factor sustituye a la mayor competencia entre cadenas; podemos asumir que se frena un tanto la inversión formal, generando una estabilización en la competencia entre cadenas y/o tiendas grandes, y por ende se estima que el segmento informal retome potencia.
Llama la atención que hay dos elementos que son los grandes ausentes en los factores arriba enumerados. Uno es la evolución del salario, y el otro es la creación de empleo, que si bien implícitos en el apartado de “evolución económica”, su relevancia usualmente hace que sean elementos citados individualmente. En ambos casos, la evolución ha sido favorable en los años recientes, e incluso ha favorecido al repunte del sector formal y especialmente el de consumo discrecional como puede ser el nicho de Departamentales. Dado un mayor poder de consumo, los gastos básicos se cubren más rápido, y el hogar promedio puede destinar mayor recurso a bienes como vestido, calzado, muebles, etc.
Si bien es fácil coincidir con la opinión de que la incertidumbre en el futuro económico de corto plazo, la inseguridad, y el tipo de cambio volátil pueden hacer que el consumidor sea más cauto, vale la pena voltear a ver el índice de confianza del consumidor. Este ha estado tocando niveles máximos en los últimos meses, mejorando consistentemente. Tenemos entonces un entorno complejo para los próximos meses, pero que cuenta con bases sólidas sobre las cuales podemos señalar que en esta ocasión, el riesgo que vemos al estimado de ANTAD es al alza. Nuestra estimación para el crecimiento VMT (Ventas Mismas Tiendas) en el sector es de +4% a +5%, significativamente mejor al 3.1% de ANTAD.
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3) "Las recomendaciones sobre emisoras, realizadas por el analista que las cubre, se basan en información pública y no existe garantía alguna de su asertividad con respecto al desempeño que se observe realmente en los valores objeto de la recomendación."
4) “"Los analistas mantienen inversiones objeto de sus reportes de análisis en las siguientes emisoras:
AC *, ALSEA *, AMX L, AZTECA *, CEMEX CPO, CMOCTEZ *, FINN 13, FUNO 11, GAP B, GRUMA B, LALA *, LIVEPOL C1, NEMAK *, PINFRA *, SPORT S, TERRA 13, VESTA *.”
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