A pesar del ruido mediático que se ha generado por la desaparición del Consejo de Promoción Turística de México (CPTM), y recientes advertencias de viajes emitidas por el gobierno americano para ciertos destinos, consideramos que los fundamentales de largo plazo de la industria hotelera mexicana siguen siendo sólidos. En el 2018, la industria logró mantener la misma tasa de crecimiento observada en los últimos 4 años de 4.3%. El crecimiento seguirá impulsado por una clase media robusta, condiciones demográficas favorables y la transición a la economía formal, la cual permite tener un mayor acceso a financiamiento para las personas.
Para poner esto en perspectiva, la penetración de cuartos de hotel en México es de 3 por cada mil habitantes, mientras que en países como Estados Unidos (16), Canadá (12), España (12), Reino Unido (8), Italia (6), Puerto Rico (4) e incluso Costa Rica (4) es más alta. Además, existe una gran oportunidad para las marcas globales en incrementar su presencia en el país, ya que, actualmente sólo representan el 25% de los cuartos disponibles; la porción restante corresponde a hoteles familiares. En el 2017 y 2018 las inversiones hoteleras en México sumaron más de US$1,000 M y para los próximos años, marcas locales y extranjeros incluyendo Hilton, Intercontinental Hotels Group (IHG), Hyatt, Grupo Posadas, HOTEL y HCITY, han anunciado nuevos proyectos.
México se sigue consolidando como uno de los principales destinos turísticos a nivel mundial. Según la Secretaría de Turismo (Sectur), México se ubicó como el sexto país con mayor llegada de turistas internacionales en el 2017, alcanzando 39.3 millones de visitantes (+12% arriba que el 2016). Esto es bastante relevante, considerando que en el 2017 Estados Unidos emitió advertencias de viaje por primera vez en los principales destinos turísticos, incluyendo Cancún, Riviera Maya y Los Cabos. Sin embargo, el efecto se empezó a observar en la segunda mitad de 2018, con una moderación en el crecimiento de pasajeros internacionales a 5% AsA, afectando ligeramente la tasa de ocupación de la industria; creemos que esto es temporal y no un cambio fundamental para la industria.
Grupo Hotelero Santa Fe es una buena opción de largo plazo
Uno de los jugadores de la industria hotelera mexicana con más perspectivas de crecimiento es Grupo Hotelero Santa Fe (HOTEL). Es una compañía que tiene la capacidad de adecuar cada uno de los proyectos a las necesidades específicas de cada mercado y generar eficiencias operativas; debido a esto, con solo el 30% de ocupación podría generar utilidades (entre los más bajos de la industria). Además, opera a través de 5 marcas propias de "Krystal" (Reflect Krystal Grand, Krystal Grand, Krystal, Krystal Urban y Krystal Beach) y 11 marcas globales (Hilton, Hilton Garden Inn, Hampton Inn & Suites, Ibis, AC by Marriott, Curio Collection by Hilton, Hyatt Place, Double Tree by Hilton, Hyatt Centric, Hyatt Regency y Breathless Resort & Spa).
Esta compañía tiene 7 proyectos hoteleros en desarrollo, con los cuales estimamos un incremento en la utilidad operativa de 41% para el 2024. Esto es relevante porque actualmente, el mercado está valuando estos proyectos en cero, si consideramos el descuento contra el valor neto de los activos (NAV) de 23% al que cotiza la acción. Por lo tanto, creemos que HOTEL es una buena opción de largo plazo para el inversionista que quisiera participar en toda la cadena de valor inmobiliaria, desde el diseño y desarrollo hasta la propiedad y administración de hoteles propios o de terceros.
Límite de Responsabilidades
Guía para recomendaciones sobre inversión en emisoras bajo cobertura que formen parte, o fuera, del Índice de Precios y Cotizaciones (S&P/BMV IPC).
Nuestras recomendaciones se fijan en base a un rendimiento estimado, mas no asegurado, por tanto los lectores deben ser conscientes de que una serie de elementos cualitativos también se han tenido en cuenta a fin de determinar la decisión final de cada analista sobre la recomendación. Estos incluyen el perfil de riesgo específico, la posición financiera, acciones corporativas pendientes y el grado de certeza de las proyecciones financieras, entre otros.
COMPRA: El retorno esperado de la acción debe ser superior al costo de capital del IPC en el plazo definido del objetivo.
MANTENER: El retorno esperado de la acción debe ser en línea al costo de capital del IPC en el plazo definido del objetivo.
VENTA: El retorno esperado de la acción debe ser inferior al costo de capital del IPC en el plazo definido del objetivo.
Declaraciones Importantes
- a) De los Analistas:
“Los analistas que elaboramos Reportes de Análisis:
Mónica Aguilar Moreno; Carlos Arriola Aveleyra; Luis Arteaga Cobián; José Antonio Cebeira González; Alejandro Chavelas Manzo; Jerónimo Cobián Rincón Gallardo; Enrique Covarrubias Jaramillo; Andres Diez Fuentevilla; Pablo Enrique Duarte de León; Gustavo Felipe Toris; Alejandro Flores Babatz; Ángel Galicia Díaz; Roberto Galván González; Carlos Hermosillo Bernal; Mitzuko Andrea Kuroda Morán; Rafael León de la Vega; Enrique López Navarro; Enrique Mendoza Farías; Fernando Orozco Escudero; Ramón Ortiz Reyes; Juan Enrique Ponce Luiña; Roberto Ramírez Ramírez; Héctor Javier Reyes Argote; José Ramón de la Rosa; María Fernanda Santiesteban Calderón; Juan Antonio Vargas Lopez, declaramos” :
1) “Todos los puntos de vista, acerca de las emisoras bajo cobertura corresponden exclusivamente al analista responsable de la misma y reflejan fidedignamente su visión. Todas las recomendaciones emitidas por los analistas son elaboradas en forma independiente a cualquier entidad, incluyendo a la institución en la que prestan sus servicios o personas morales que pertenecen al mismo grupo financiero o empresarial. El esquema de remuneración no está basado ni relacionado, en forma directa ni indirectamente con alguna recomendación en específico, y sólo se percibe una remuneración de la entidad para la cual los analistas prestan sus servicios.”
2) “Ninguno de los analistas con cobertura de emisoras mencionadas en este reporte ocupa ningún empleo, cargo o comisión en las emisoras bajo su cobertura, ni en ninguna de las empresas que forman parte del Grupo Empresarial o Consorcio al que éstas pertenezcan. Tampoco los han ocupado durante los doce meses previos a la elaboración del presente reporte."
3) "Las recomendaciones sobre emisoras, realizadas por el analista que las cubre, se basan en información pública y no existe garantía alguna de su asertividad con respecto al desempeño que se observe realmente en los valores objeto de la recomendación."
4) “"Los analistas mantienen inversiones objeto de sus reportes de análisis en las siguientes emisoras:
AC *, ALSEA *, AMX L, AZTECA *, CEMEX CPO, CMOCTEZ *, FINN 13, FUNO 11, GAP B, GRUMA B, LALA *, LIVEPOL C1, NEMAK *, PINFRA *, SPORT S, TERRA 13, VESTA *.”
- b) De Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Actinver
1) Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Actinver, en ningún caso podrá garantizar el sentido de las recomendaciones contenidas en los reportes de análisis para asegurar una futura relación de negocios.
2) Todas las unidades de negocio de Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Actinver pueden explorar realizar negocios con cualquier compañía mencionada en los documentos de análisis. Toda compensación por servicios dada en el pasado o en el futuro, recibido por Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Actinver por parte de cualquier compañía mencionada en este reporte no ha tenido y no tendrá ningún efecto en la compensación otorgada a los analistas. Sin embargo, así como ocurre con cualquier otro empleado de Grupo Actinver y sus filiales, la compensación que puedan gozar nuestros analistas será afectada por la rentabilidad de la que goce Grupo Actinver y sus filiales.
3) Al cierre de cada uno de los tres meses anteriores, Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Actinver, NO ha mantenido inversiones, directa o indirectamente, en Valores o Instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente sean Valores, objeto de los Reportes de Análisis, que representen el uno por ciento o más de su cartera de Valores, cartera de inversión, de los Valores en circulación o del subyacente de los Valores de que se trate, con excepción de los siguientes: AEROMEX*, BOLSA A, ELEKTRA*, FINN 13, FSHOP 13, GICSA B, MEXCHEM*, SPORT S.
4) Ciertos Consejeros y directivos de Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Actinver ocupan un cargo similar en las siguientes emisoras: AEROMEX, MASECA, AZTECA, ALSEA, FINN, MAXCOM, SPORTS, FSHOP y FUNO.
La fecha en la carátula de este reporte es su fecha de distribución. Este reporte será distribuido entre todas aquellas personas que puedan cumplir con el perfil para la adquisición del tipo de valores sobre los que se recomienda en su contenido, la concentración en cada contrato por tipo de perfil, se encuentra detallada en la siguiente liga:
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