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Invertir en minería en México con una visión de largo plazo

Posted by Alejandro Chavelas on 10 de enero de 2019 16:34:09 CST

Recientemente, las acciones del sector Minería en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) tuvieron una fuerte caída en su precio de cotización. En particular, Grupo México y Peñoles, los dos mayores grupos mineros mexicanos, han mostrado una caída importante (-32% y 31%% en el último trimestre de 2018), debido a una propuesta por parte de una senadora de MORENA para incrementar la regulación al sector minero.

Minería

Si se aprobara, permitiría al Ejecutivo cancelar por su cuenta las concesiones mineras (que son los permisos de largo plazo otorgados por el gobierno para extraer minerales en un terreno), lo que actualmente debe ser aprobado por un juzgado. Las razones por las que se podría retirar una concesión a una empresa minera son por “impacto social”, sin que se defina este término claramente en la ley.

 En opinión de los Analistas de Actinver, es muy poco probable que esta propuesta de cambios a la Ley Minera sea aprobada sin cambios, debido a las siguientes razones:

 

  • La iniciativa está siendo revisada por un comité especializado del Senado. La Cámara Mexicana de Minería ya participó en este comité y solicitó algunos cambios que harían a esta propuesta de ley más sólida y completa. Esperamos que se incluyan estos cambios en la propuesta final, lo que reducirá el riesgo para las compañías mineras.
  • Posteriormente, la propuesta aún tendría que ser aprobada por el Senado y la Cámara de Diputados. A pesar de que fue introducida por una senadora del partido que cuenta con mayoría en ambas cámaras, diversos integrantes ya han declarado que revisarán la iniciativa a fondo, y que no la consideran una prioridad del nuevo gobierno.
  • Por otra parte, el Presidente de la República declaró en su discurso inaugural que “los impuestos cobrados a las compañías por la extracción de minerales serán distribuidos en las comunidades donde se realice esta actividad”. Esta declaración ha sido entendida de forma negativa por el mercado como un impuesto nuevo, sin embargo, el impuesto minero ya existe. Entendemos que la propuesta del Presidente es que lo recaudado sea distribuido directamente a las comunidades, en lugar de a los Estados y Municipios, como se hace actualmente. Esto se encuentra alineado con el objetivo de la Nueva Administración de mejorar la distribución del ingreso y mejorar la calidad de vida de las personas en zonas marginadas.

De cualquier forma, en Actinver hemos realizado diversos ejercicios para evaluar el impacto que un incremento en los impuestos mineros podría tener en la valuación de Grupo México y Peñoles. Nuestra conclusión es que aún en caso de que se incrementara el Derecho Especial sobre Minería al máximo nivel de Latinoamérica (de 7.5% actual a 12% del resultado operativo), el valor de las acciones de estas empresas aún se encontraría significativamente por encima de los precios actuales, por lo tanto, recomendamos invertir en estas empresas, con un horizonte de inversión de 3 a 5 años, y como parte de un portafolio diversificado.

En particular, Grupo México forma parte de la muestra de acciones favoritas de Actinver Análisis, y cuenta con una recomendación de Compra, con un precio objetivo de P$51.3 por acción, lo que implica un retorno potencial de 22.3% en 2019, incluyendo dividendos.

Límite de Responsabilidades

Guía para recomendaciones sobre inversión en emisoras bajo cobertura que formen parte, o fuera, del Índice de Precios y Cotizaciones (S&P/BMV IPC).

Nuestras recomendaciones se fijan en base a un rendimiento estimado, mas no asegurado, por tanto los lectores deben ser conscientes de que una serie de elementos cualitativos también se han tenido en cuenta a fin de determinar la decisión final de cada analista sobre la recomendación. Estos incluyen el perfil de riesgo específico, la posición financiera, acciones corporativas pendientes y el grado de certeza de las proyecciones financieras, entre otros.

COMPRA: El retorno esperado de la acción debe ser superior al costo de capital del IPC en el plazo definido del objetivo.

MANTENER: El retorno esperado de la acción debe ser en línea al costo de capital del IPC en el plazo definido del objetivo.

VENTA: El retorno esperado de la acción debe ser inferior al costo de capital del IPC en el plazo definido del objetivo.

Declaraciones Importantes

  1. a) De los Analistas:

“Los analistas que elaboramos Reportes de Análisis:

Mónica Aguilar Moreno; Carlos Arriola Aveleyra; Luis Arteaga Cobián; José Antonio Cebeira González; Alejandro Chavelas Manzo; Jerónimo Cobián Rincón Gallardo; Enrique Covarrubias Jaramillo; Andres Diez Fuentevilla; Pablo Enrique Duarte de León; Gustavo Felipe Toris; Alejandro Flores Babatz; Ángel Galicia Díaz; Roberto Galván González; Carlos Hermosillo Bernal; Mitzuko Andrea Kuroda Morán;  Rafael León de la Vega; Enrique López Navarro; Enrique Mendoza Farías; Fernando Orozco Escudero; Ramón Ortiz Reyes; Juan Enrique Ponce Luiña; Roberto Ramírez Ramírez; Héctor Javier Reyes Argote; José Ramón de la Rosa; María Fernanda Santiesteban Calderón; Juan Antonio Vargas Lopez, declaramos” :

1) “Todos los puntos de vista, acerca de las emisoras bajo cobertura corresponden exclusivamente al analista responsable de la misma y reflejan fidedignamente su visión. Todas las recomendaciones emitidas por los analistas son elaboradas en forma independiente a cualquier entidad, incluyendo a la institución en la que prestan sus servicios o personas morales que pertenecen al mismo grupo financiero o empresarial. El esquema de remuneración no está basado ni relacionado, en forma directa ni indirectamente con alguna recomendación en específico, y sólo se percibe una remuneración de la entidad para la cual los analistas prestan sus servicios.”

2) “Ninguno de los analistas con cobertura de emisoras mencionadas en este reporte ocupa ningún empleo, cargo o comisión en las emisoras bajo su cobertura, ni en ninguna de las empresas que forman parte del Grupo Empresarial o Consorcio al que éstas pertenezcan. Tampoco los han ocupado durante los doce meses previos a la elaboración del presente reporte."

3) "Las recomendaciones sobre emisoras, realizadas por el analista que las cubre, se basan en información pública y no existe garantía alguna de su asertividad con respecto al desempeño que se observe realmente en los valores objeto de la recomendación."

4) “"Los analistas mantienen inversiones objeto de sus reportes de análisis en las siguientes emisoras:

AC *, ALSEA *, AMX L, AZTECA *, CEMEX CPO, CMOCTEZ *, FINN 13, FUNO 11, GAP B, GRUMA B, LALA *, LIVEPOL C1, NEMAK *, PINFRA *, SPORT S, TERRA 13, VESTA *.”

  1. b) De Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Actinver

1) Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Actinver, en ningún caso podrá garantizar el sentido de las recomendaciones contenidas en los reportes de análisis para asegurar una futura relación de negocios.

2) Todas las unidades de negocio de Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Actinver pueden explorar realizar negocios con cualquier compañía mencionada en los documentos de análisis. Toda compensación por servicios dada en el pasado o en el futuro, recibido por Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Actinver por parte de cualquier compañía mencionada en este reporte no ha tenido y no tendrá ningún efecto en la compensación otorgada a los analistas. Sin embargo, así como ocurre con cualquier otro empleado de Grupo Actinver y sus filiales, la compensación que puedan gozar nuestros analistas será afectada por la rentabilidad de la que goce Grupo Actinver y sus filiales.

3) Al cierre de cada uno de los tres meses anteriores, Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Actinver, NO ha mantenido inversiones, directa o indirectamente, en Valores o Instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente sean Valores, objeto de los Reportes de Análisis, que representen el uno por ciento o más de su cartera de Valores, cartera de inversión, de los Valores en circulación o del subyacente de los Valores de que se trate, con excepción de los siguientes: AEROMEX*, BOLSA A, ELEKTRA*, FINN 13, FSHOP 13, GICSA B, MEXCHEM*, SPORT S.

4) Ciertos Consejeros y directivos de Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. Grupo Financiero Actinver ocupan un cargo similar en las siguientes emisoras: AEROMEX, MASECA, AZTECA, ALSEA, FINN, MAXCOM, SPORTS, FSHOP y FUNO.

La fecha en la carátula de este reporte es su fecha de distribución. Este reporte será distribuido entre todas aquellas personas que puedan  cumplir con el perfil para la adquisición del tipo de valores sobre los que se recomienda en su contenido, la concentración en cada contrato por tipo de perfil, se encuentra detallada en la siguiente liga:

Límite de Concentración por tipo de Perfil dar clic aquí

Para conocer los cambios de recomendaciones de los analistas dar clic aquí.

Topics: Invertir, minería

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